Santiago Niño-Becerra compara distintas crisis

 Atención, Santiago Niño-Becerra ya predijo en el 2007 lo que era esta crisis en la que nos encontramos, y mucha gente no quiso creer lo que se nos venía encima. Aqui teneis lo último que ha escrito en http://lacartadelabolsa.com  

Comparaciones comparadas

Dicen que las comparaciones son odiosas; pienso que depende. El Consenso de Frankfort es estructuralmente parecido al de Washington: tanto uno como otro van en la misma dirección: sanear y estabilizar no importando quien se quede por el camino (bueno, si se queda por el camino un belga le darán un mendrugo de pan bastante más grande del que le dieron a un hondureño cuando se quedó); pero Europa 2011 no es lo mismo que Latinoamérica 1985.

Con los parones sucede algo parecido: una situación deflacionaria es una caída de precios de todo acompañada de una restricción de la actividad que hace que los ingresos fiscales caigan y que las rentas monetarias disminuyan porque el desempleo de todos los factores productivos aumenta, situación que se prolonga en el tiempo como la niebla de un pantano; algo así se dio en Japón en los 1990 (y sigue) y se está empezando a dar en Europa hoy (y en USA, pienso, a partir de mañana), pero Europa y Japón se hallan muy, muy lejos.

La crisis latinoamericana de los 80 fue fruto de las políticas de Gobiernos populistas y caciquiles que venían de disfrutar de unos ingresos obtenidos en la II Guerra Mundial obtenidos de vender a todo el mundo y que fueron alimentados por unos créditos ilimitados concedidos por banqueros que no tenían a quien prestar debido a la recesión de los 70 en el resto del mundo (si, evidentemente: la Política de Sustitución de Importaciones puesta en marcha por esos Gobiernos mucho tuvo que ver). Cuando la situación se dio la vuelta en los 80, los tipos de interés volvieron a aumentar y en aquellos países se instalaron las ‘dictaduras amigas’ (Ronald Reagan dixit) y se acabó el carbón. Y para solucionarlo fueron llegando los chicos del Consenso de Washington.

Lo de Japón fue diferente. Fue un expolio perpetrado en el Plaza y en el Louvre. USA obligó a Japón a revaluar el Yen so pena de que volviese el espectro de MacArthur, y Japón comenzó a externalizar producciones como un poseso para compensar la caída de competitividad que experimentó, y, en el interior -y aquí la cagó- se lanzó a la hiperespeculación con créditos baratos concedidos en despachos sin ventanas. Cuando la especulación de los tulipanes, perdón, de los centímetros cuadrados de inmuebles y de los valores bursátiles acabó, el Japón interior estaba hundido y el exterior viviendo en otra galaxia. Aquí no vinieron los chicos del Consenso porque no hacía ninguna falta: el ahorro interno era ultraespectacular, pero daba igual: Japón ya había dejado de ser quien había sido.

La UE / UEM hoy (y USA mañana: es la siguiente) van por otro lado. Ambas se hallan al final de un ciclo de crecimiento generado a base de hipercrédito y megaendeudamiento iniciado en los 2000, y ya no hay créditos que conceder por parte de unas entidades financieras superendeudadas y llenas de agujeros: sus activos basura, a unas empresas que deben lo que no está escrito o a unas familias endeudadas por un montón de años y con su empleo en el aire, ni deuda alguna que aumentar. Y, además, el panorama muestra una disponibilidad de recursos en declive. Y sí, el Consenso de Frankfort va a hacerlas pasar putas a muchos, y sí: se parece en todo al de Washington, pero la deuda acumulada en los 2010s no es la de los 1980s ni las expectativas hoy son las de los 1990s.

Pienso que la única salida, ya saben, es que todo se haga más pequeño y que su dimensión se adapte a lo que en verdad se tiene: a aquello con lo que se puede contar, a la vez que se optimiza la utilización de los recursos disponibles a través de una productividad creciente. Y no eso no reduce ni un ápice el desempleo estructural: lo aumenta. Y, ¿quiénes harán algo así?, pues los Gobiernos de técnicos que vienen: la manifestación operativa del espíritu de las megacorporaciones: el Imperio. ¿No habría una alternativa?, sí: una revolución: pero ni están ya de moda ni quedan monarcas absolutos a quienes cortar el cuello.

La verdad pura y dura es que ayer nos comimos los recursos -escasos- de los treinta años siguientes, que ahora se debe lo que no se puede pagar, que el modelo aún en uso no tiene ni puta idea de cómo se arregla eso porque en su programa de funcionamiento no hay instrucciones de cómo arreglar algo así. ¡Y en el reino hablando de una reforma laboral para, a golpe de decreto, reducir el desempleo!.

En resumen. Esta crisis empezó a finales de los 80 cuando el modelo se demostró agotado y, para seguir, se permitió a todo el mundo que se endeudase con bits hasta donde hiciese falta a fin de crecer lo máximo posible y obtener unos beneficios cada vez más espectaculares.

Por eso esta crisis es sistémica, exactamente, como la Depresión, y por eso son estructuralmente tan parecidas.

…

Interesante el texto que El País publico el 04.12.2011 en sus Págs. 24 y 25, ‘Matar al euro’; su autor el Dr. Paul Krugman. Dice el texto que la solución está en gastar, no en ahorrar, en inyectar dinero no en sacar las tijeras. No estoy de acuerdo. Pienso que antes de sacar las tijeras habría que haberse efectuado un análisis de lo que se estaba gastando: ‘Estos X millones que se gasta en tal cosa, ¿se están gastando bien?’, y eso, por motivos políticos, no se ha hecho ni pienso que ya vaya a hacerse: no hay narices, pura y simplemente. Pero hay más.

Decir que la solución está en gastar pienso que equivale a decir que hay que meter más porque no se ha metido lo suficiente, dando por supuesto que si se metiese más las cosas se solucionarían, y no. Decir eso equivale a que decir que la capacidad de endeudamiento puede crecer de forma infinita y que la cantidad de que puede disponerse es ilimitada, y el caso es que no a las dos cosas. Y no, pienso que no se trata de un tema de inflación: ¿cómo va a serlo con todo lo que se debe?.

En Europa los planes E acabaron empeorando las cosas: nada resolvieron y generaron unos déficits de pánico o crearon falsas expectativas en algunos países porque gracias a los planes E de otros sitios vendieron de todo. ¿Seguir gastando?. USA gastó y lo sigue haciendo y algunos le ponen como ejemplo, pero USA cada vez debe más, y USA hace eso porque el resto del planeta le presta debido a que imprime unos papeles que ese resto del planeta ha convertido en refugio. Pero la economía USA es débil: cada vez debe más, cada vez depende más de todos, cada vez su desempleo de larga duración es mayor, cada vez las expectativas de su ciudadanía son menos, y cada vez la confianza en que USA pague lo que debe es más baja: USA debería crecer al 5% durante cinco años para que su población desempleada volviera a la situación en la que se hallaba en el momento previo a la precrisis: una utopía, y el 65% del PIB USA lo genera el consumo: una insostebibilidad.

Pienso que USA va a tener problemas, muchos y muy gordos, como todos, pero USA más porque caerá desde más arriba, desde más arriba cuanto más se dedique a gastar ahora. ¿Gastar más?, sigo pensando que no.

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.

Referéndum en Grecia y el labertino del Minotauro

Hasta ahora solo he visto artículos y opiniones poniendo verde a George Papandreu sobre su idea de hacer un referéndum popular para que los propios griegos decidan su futuro y sus penurias. Cierto es que somos sociedades manipuladas por los poderosos, los cuales utilizan a los políticos como meras marionetas movidas a su antojo, y asegurándose de que la gran factura de esta crisis sea pagada por los ciudadanos.  Por eso no dejan que los ciudadanos puedan expresar su opinión en las urnas; que nos lo digan a los españoles, con la reforma urgente de la carta magna. Qué pensaría ahora Adolfo Suarez, de como esta generación de políticos se la han pasado por el arco del triunfo..

Aquí gurusblog nos dejan una acertada crítica de lo que podía haber sido una jugada maestra de George Papandreu (pero me temo que los grandes poderes no le van a dejar).

Referéndum en Grecia y el labertino del Minotauro:

El pasado lunes George Papandreu (G-Pap) anunciaba que iba a someter a referéndum popular la aceptación el último plan de rescate a Grecia acordado por la UE. El martes los mercados se desplomaban y a Papandreu y a los griegos en general les llovían palos por todos lados. Sarkozy y Merkel de los nervios y los inversores en estado de pánico.

Pues a mi particularmente la convocatoria de referéndum en Grecia me parece no solo una buena medida sino además del todo necesaria, por varios motivos, reconociendo de antemano que probablemente el momento para convocar el referéndum sobre la aceptación del plan de rescate no es el ideal. Tendría que haberse realizado hace ya al menos 1 año, pero más vale tarde que nunca.

El Referéndum en Grecia es imprescindible:

1- Es acertado por una cuestión simplemente moral y de justicia. La aceptación del plan de rescate tiene una serie de implicaciones importantes para los ciudadanos griegos y no es una decisión que pueda legítimamente tomar una oligarquía de políticos. No existe opción buena, todas comportarán un cierto grado de sufrimiento y corresponde a los ciudadanos decidir que camino quieren tomar. Y básicamente son dos vías: Quedarse en el euro o Salir del euro.

Aceptar el plan, dar el SI, significa que Grecia se queda en el euro. Como consecuencia, Grecia se queda con una quita insuficiente de su deuda, con más recortes sobre la mesa, mayor desempleo y una situación agónica para su economía que se puede eternizar en el tiempo, al final su economía no es competitiva. Es decir, el plan de rescate, tal como está planteado ahora mismo es más de los mismo para los griegos, una lenta y larga agonía que se puede eternizar.

Rechazar el plan, dar el NO, significa a priori, que Grecia realizará saldrá del euro. Ya he dado mi punto de vista sobre que comporta esto. Para mi es la salida natural a la crisis Griega, lo demás son artificios. Grecia sale del euro, realiza una quita del 70% o más de su deuda, devalúa la nueva moneda y intenta volver a empezar.

En el mejor de los casos tiene ante si un escenario similar al de Argentina o Islandia, 1 o 2 años muy duros y si hacen bien las cosas vuelta a la senda del crecimiento. En el peor de los casos ni se sabe. En todo caso corralito, nacionalización de bancos y un largo etc… pero con una luz al final del túnel y quizás lo más importante con el destino futuro de Grecia en sus propias manos. Pertenecer al Club Euro, dará mucho prestigio, pero si no te da de comer es un solemne error.

2- Es inteligente. Poniendo G-Pap el referéndum sobre la mesa, le dota a Grecia de un mayor poder de negociación ante sus acreedores. Es mostrar a Alemanes y Franceses y demás acreedores que aquí las condiciones no las impone sólo el acreedor, sino que el deudor también tiene algo que decir, aunque solo por la capacidad de daño que pueda infringir. Grecia ha hecho muchas cosas mal, pero los acreedores también se equivocaron al prestarle dinero sin ningún control, a todos les toca asumir sus responsabilidades, ya está bien de seguir insistiendo el concepto de que las equivocaciones no se pagan.

3- Con el país sufriendo y con protestas por todos lados G-Pap, necesita legitimar la toma de una decisión. Mientras otros países reforman la Constitución vía exprés, G-Pap ha optado por la vía inteligente. El camino a tomar lo van a elegir todos los Griegos y la opción que se gane, sea el SI o el NO al plan de rescate quedará legitimada y con la que les espera a los Griegos tomen la decisión que tomen, si algo van a necesitar en el futuro los Griegos si quieren avanzar es que el camino a adoptar tenga el pleno apoyo.

Y es cierto, hasta que no se celebre el referéndum, los mercados tendrán dos o tres meses de alta volatilidad, pero señores, sin referéndum de por medio ya llevamos más de 2 años con los mercados con taquicardia permanente, cuando las decisiones eran tomadas por sólo unos pocos.

Hoy la mayoría del mundo se rasga las vestiduras porque los Griegos vayan a realizar un referéndum ¿Pero que es lo que tememos? ¿No nos gusta que los Griegos ejerzan un acto de responsabilidad democrática? ¿No puede el pueblo Griego decidir su futuro? ¿Acaso no ha sido mucho más torpe aún como han y están afrontando los líderes europeos este problema, tratándolo de esconder y aplicando parche tras parche a medida que la hemorragia va creciendo?. Si se toma un camino que sea con los cimientos bien sólidos.

Porque no nos engañemos la actual crisis de la deuda soberana en Europa, a mi parecer, sólo tiene dos soluciones definitivas:

La primera, dolorosa a corto plazo, es que los países con altos niveles de endeudamiento y economías no competitivas, salgan del euro, devalúen y hagan quita de sus deudas. Obviamente los ciudadanos de estos países acabarán siendo más pobres.

La segunda, que el BCE se ponga a imprimir billetes y se dedique a comprar la deuda de los países periféricos, los años que sean necesarios mientras estos en lugar de aplicar planes de recorte de gasto público lo puedan hacer en lugar de con podadora con tijeras de costura y puedan reactivar sus economías con inversión pública con sentido, mientras tratan de mejorar la competitividad de sus economías. Obviamente esto va a crear inflación de activos, y puede que inflación de bienes y servicios, los que será una forma más lenta que la primera de acabar siendo más pobre, pero también será más disimulada.

Los Griegos deben matar al Minotauro:

En fin no hay soluciones buenas, sólo que el actual plan de rescate no es ninguna solución, sino otro parche más, así que dejemos a los Griegos elegir su futuro. Es la primera cosa más o menos sensata que he oído en los últimos dos años. Algunos deberíamos ir tomando nota. Empiezo a tener la sensación que las cosas pueden empezar a ir por el buen camino.

Encerrado en un laberinto construido por Dédalo, El Minotauro sólo comía carne humana. Después de que Atenas perdiera una guerra contra Creta, los atenienses fueron obligados a ofrecer un tributo a Atenas. Una de las condiciones, entregar siete jóvenes y siete doncellas como sacrificio para el Minotauro. Sólo años después de impuesto el castigo a los atenienses, Teseo, hijo de Egeo, se dispuso a matar al Minotauro y así liberar a su patria de Minos y su condena.

Pues bien Grecia lleva ya dos años ofreciendo sacrificios al Minotauro, parece que por fin, han decidido penetrar en el laberinto y darle muerte.

Citas de Carpatos desde el 1-4 Noviembre 2011

 

Me quedeo con estas citas de Cárpatos en su situación intradía durante esta semana:

• Por si éramos pocos...

Uno pensaba que ya no podían salir más problemas a la palestra, pero vaya que sí...cruce de declaraciones entre Irán e Israel. Todo parece indicar que Israel podría estar valorando seriamente un ataque preventivo contra Irán ¡lo que nos faltaba!

• Interesante cita de EFE 

Y estos son el futuro del mundo, pobre mundo...Esta es la cita:
El Tribunal Popular Intermedio
Número 2 de la ciudad china de Shanghái ha condenado a una anciana,
Zhang Weimin, de 65 años, a tres años y medio de prisión por haber
organizado una manifestación pacífica en demanda de mejores
condiciones para un grupo de jubilados

• Italia: 

Sarkozy reconoce que Italia es absolutamente vital para la eurozona. Y tiene razón, este si que no puede caer, o se acabó todo, pero en serio, el problema, es que con el lío político que ha montado Papandreu en Grecia, mucho me temo que crecen las posibilidades de que para hacer de cortafuegos ante Italia, y después con España Grecia se ha metido en un callejón sin salida y empieza a tener posibilidades amplias de salir del euro definitivamente. Esos enredos de esta semana de Papandreu esta semana, pueden haberle supuesto a Grecia mucho más daño de lo que que parece ahora mismo. Por cierto me parece inquietante el relevo de la cúpula militar griega la semana pasada. No hay que olvidar que hace cosa de dos meses se habló en la prensa de informes confidenciales que alertaban de riesgo de un golpe en Grecia.

• Ojo a esto.

Stark acaba de dejar caer como quien no quiere la cosa, que podría haber más integración en Europa y que habría dos velocidades, con partes de la UE moviéndose más deprisa.

Ésta es una de las soluciones que siempre hemos comentado, un euro normal para el núcleo, y otro devaluado para los países en problemas, lo cual aliviaría la asfixia de no tener margen de maniobra por ese lado. No ha concretado, pero lo ha dejado caer. Que cabezonería madre mía, con lo fácil que sería sacar los eurobonos con condiciones y terminar con esto de una vez.

¿Comienza la guerra de divisas? ¿Cual es el trasfondo de las declaraciones de Alessio Rastani?

Atención a las declaraciones del trader británico Alessio Rastani. os dejo el vídeo con los subtítulos en castellano. No tienen desperdicio.

Le ha entrevistado la BBC y dice cosas como estas:

"En menos de 12 meses los ahorros de millones de personas se van a desvanecer".

Hablando de la eurozona dice: "El fondo de rescate no va a funcionar. Estoy bastante seguro de que el euro se va a estrellar porque los mercados se rigen ahora por el miedo".
"No importa la cantidad de dinero que tenga el fondo, no va a funcionar, porque hablamos de un problema que no puede resolverse".

"La crisis es un sueño hecho realidad para aquellos que quieren hacer dinero".

Asegura que está deseando que la situación empeore, por que esto le hará ser más rico.

Rastani tilda de ilusión el pensar que los gobiernos puedan evitar la nueva recesión que está en camino.

Hablando sincéramente de su trabajo como broker afirma, "realmente no importa si van a arreglar la economía, porque nuestro trabajo es hacer dinero con toda esta situación". "He estado soñando con esto durante tres años. Tengo una confesión: me voy a la cama cada noche y sueño con otra recesión, sueño con un momento como este".

"Cuando el mercado falla, si usted sabe qué hacer, si adopta el plan correcto, puede hacer mucho dinero con ello".

Habla de la gran caída del 29 y posterior crisis de 1930 diciendo que "La depresión de 1930 no fue una caída del mercado, hubo algunas personas preparadas para hacer dinero a partir de ese accidente. Cualquiera puede hacer eso. Es una oportunidad".

Esta noticia salió publicada el  Lunes 26/09/2011 y no se hizo esperar la andanada de críticas por parte de dirigentes europeos, sin ir más lejos nuestra vicepresidenta económica del gobierno, Elena Salgado ha comentado en declaraciones a RNE; "Este loco piensa que también pude obtener dinero con esta amenaza. No solo es un loco, sino un inmoral".

Pienso que por la presión mediática le ha obligado a desmentir sus declaraciones y ha aparecido una segunda entrevista  de Rastani en el diario Telegraph en la cual asegura; "Jugar en Bolsa es un juego para mí. No me dedico a ello como negocio".  Se autocalifica de "charlatán" y reconoce que "busca llamar la atención" y además declara de la BBC; “ellos fueron los que se acercaron a mí. Yo busco llamar la atención. Esa es la razón por la que acepté ir a la BBC. Operar en bolsa es como un hobby. No es un negocio. Soy un charlatán. Hablo mucho. Me encanta la idea de hablar en publico”.

He aquí unas declaraciones insólitas, que pueden ser una verdadera profecía o por el contrario una manipulación. Pero con que objetivo esa manipulación, además contando en que las declaraciones la hizo en la BBC una cadena de las más importantes en el Reino Unido y que en un comunicado posterior confirma, Rastani "no es un farsante" y afirma que se llevaron a cabo "detalladas investigaciones" y que no se halló "ninguna evidencia" que indicara que Rastani no fuera quien decía ser. "Es un agente de bolsa independiente y uno más de los testimonios que recogimos para hablar de la recesión", señala la BBC.

Mi conclusión particular: Los gráficos de las cotizaciones son los verdaderos mensajes que nos envían los mercados, y ahora si hablamos del derrumbamiento del Euro, tendremos que mirar su gráfico y ver si lo que dice es o no su hundimiento.

Gráfico del Euro/Dolar.

A mi parecer de momento no dice que la moneda única vaya a desaparecer. Pero cómo sería el gráfico de una empresa, moneda, fondo de inversión, ETF,  etc. que su gráfico esté dando muestras de que tiene problemas y puede ir a la quiebra o desaparecer. Creo que lo mejor es rescatar un gráfico del banco estadounidense Lehman Brothers.

Gráfico de Lehman Brothers desde Febrero del 2007, que cotizaba a 85$ a Septiembre de 2008 cuando su valor se desplomó a 0.21$

Por el momento creo que el Euro tiene más posibilidades de sobrevivir que el Dólar. Eso es lo que de momento nos dicen los gráficos.
¿Se habrá desatado con toda su fuerza la guerra de divisas?

Las empresas más baratas del Dow Jones

Esta semana pasada me he encontrado con unos maravillosos graficos en el diario El Economista.

Uno de ellos nos muestra la evolución del PER y del beneficio por acción del SP500 de los últimos 15 años.

 

El segundo de ellos muestra la variación en % de la capitalización bursátil y de los beneficios obtenidos por el Dow Jones en los últimos 10 años.

Vemos que hay empresas cuya capitulación bursátil (el valor total de sus acciones cotizadas) que han variado mucho al alza, como el caso de Chevron que ha variado en 238% y otras mucho a la baja, el caso de General Electric con un -57% . Para los beneficios obtenidos también tenemos un valor similar.

Pero ahora atención, si hacemos una simple resta de porcentajes en que varía los beneficios de cada acción contra la variación de su capitalización bursátil, podemos ver cuanto de efectiva ha sido cada empresa. Es decir si con poco capital cotizado ha conseguido mucho o poco beneficio a lo largo de esos 10 años.

¿Cómo hemos de interpretar el gráfico final?

La mejor de todas es Hewlett Packard con un valor de 530, ha sido la que más beneficios ha obtenido con un valor de acción que menos se ha incrementado. Lo que nos diría que la acción está barata. Para la peor sería sería Cisco con -722 es decir que ha crecido mucho el valor de su acción, pero no el de sus beneficios.

Conclusión:  ¿Tendríamos que comprar las primeras empresas del ranking? El tiempo nos lo dirá.

¿Qué os parece a vosotros?